靠“炒股”换来净利润大幅增长后，奇正藏药(行情002287,诊股)找到了并不稳定的“生财之道”，却似乎忘了创新的重要性。

2月19日晚间，奇正藏药（002287.SZ）公告称，公司2022年营业收入达20.45亿元，同比增长15.51%；归属于上市公司股东的净利润达4.72亿元，同比下滑34.1%。

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长江商报记者发现，从有统计数据开始算起，自2007年以来，奇正藏药净利润一直保持增长，此次是公司近16年来首次下降。

奇正藏药介绍，受百洋医药(行情301015,诊股)二级市场股价波动影响，此项投资导致公司2021年度净利润增加约2.68亿元，2022年度净利润减少约4819.15万元。

大赚之后又大亏，奇正藏药“重投资、轻研发”弊端开始显现。2022年前三季度，奇正藏药研发费用达4689.33万元，同比仅增长5.63%，同期营业收入增幅19.08%。而且，公司销售费用达5.84亿元，同比增长14.50%，与营收增幅相当，为研发费用的12.67倍。

在此之下，长江商报记者发现，2022年上半年，奇正藏药没有获得新的批准文号，在研发上开始“吃老本”。

百洋医药上市一年半股价腰斩

在投资领域，奇正藏药可谓“大起大落”。

2月19日晚间，奇正藏药发布业绩快报显示，公司2022年营业收入达20.45亿元，同比增长15.51%；归属于上市公司股东的净利润达4.72亿元，同比下滑34.1%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润达4.39亿元，同比增长27.29%。

对于利润的减少，奇正藏药表示，主要原因为公司参与设立的并购基金西藏群英投资中心（有限合伙）（简称“群英投资”）以公开市场的价格确认投资标的“青岛百洋医药股份有限公司（简称‘百洋医药’，301015.SZ）”公允价值变动损益；公司对此投资按照权益法确认损益，属于非经常性损益项目。

受百洋医药二级市场股价波动影响，根据《西藏群英投资中心（有限合伙）合伙协议》相关条款，此项投资导致奇正藏药2021年度净利润增加约2.68亿元，导致公司2022年度净利润减少约4819.15万元。

奇正藏药介绍，该损益属于非经常性损益。受此项投资影响，公司2022年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期降幅较大。

长江商报记者发现，从有统计数据开始算起，自2007年以来，奇正藏药净利润一直保持增长，如今下滑超34%是公司近16年来首次下降。

资料显示，百洋医药是一家医药产品商业化平台，主要为药企提供营销综合服务，包括品牌运营、批发配送及零售等。

据了解，奇正藏药以自有资金出资2亿元，与西藏群英投资管理合伙企业共同设立并购基金群英投资，持股86.24%。

百洋医药股权结构显示，群英投资出资2250万元成为百洋医药的发起人之一，持股2250万股，占比达4.28%，为上市公司第二大股东。

2021年6月30日，百洋医药在创业板上市，开盘当日股价暴涨635.08%，报收56.16元/股。

2021年，奇正藏药的投资收益高达3.06亿元，同比增长2316.36%，其中联营企业和合营企业的投资收益达2.93亿元，同比增长13809.32%。

由此，2021年，奇正藏药营业收入达17.70亿元，同比增长19.22%；净利润达7.16亿元，同比增长77.21%，实现大幅增长。

然而，百洋医药当前股价在28元/股上下震荡，较高点腰斩。长江商报记者发现，2022年，公司股价下跌约20%。

业绩上看，2022年前三季度，百洋医药营业收入达55.20亿元，同比增长5.43%；净利润达3.44亿元，同比增长11.45%，结束了此前两年的快速增长。

宣传推广费超2亿占营收15%

实际上，百洋医药股价下跌导致奇正藏药净利减少，终究是“纸面财富”，那奇正藏药自身经营状况如何？

奇正藏药2009年8月上市，公司主营业务为藏药的研发、生产及销售，包括外用止痛药物和口服藏成药、中药等。

在奇正藏药的“简历”中，一再强调公司的创新性。

奇正藏药表示，公司致力于通过现代科技创新开发传统藏药，是国家首批认定的“创新型企业”，拥有国家级企业技术中心和藏药外用制剂、藏药固体制剂两个国家地方联合工程实验室，公司依托这些研发创新平台，探索藏药现代化路径，打造现代藏药创新开发及制造产业化平台，在安全性、有效性、质量可控性方面挖掘高原药物的特有潜力。

然而，拿最近5年数据来看，2018年至2021年，奇正藏药研发费用分别为3681.40万元、5554.92万元、6032.45万元和7082.29万元，同比分别增长42.90%、50.89%、8.60%和17.40%。

同期，奇正藏药营业收入增幅分别为15.20%、15.62%、5.87%和19.22%；净利润增幅分别为5.96%、14.27%、10.90%和77.21%。

显然，这4年中，除了2021年因投资收益大增净利润增幅较大外，奇正藏药研发费用整体上与公司业绩增长相符，甚至在2018年和2019年大幅高于收入增长水平。

但是到2022年前三季度，奇正藏药研发费用达4689.33万元，同比仅增长5.63%。同期，公司营业收入达14.16亿元，同比增长19.08%。

而且，2022年前三季度，奇正藏药销售费用达5.84亿元，同比增长14.50%，与营收增幅相当，而且公司销售费用为研发费用的12.67倍。

2022年半年报显示，奇正藏药上半年销售费用达3.53亿元，其中广告宣传费及市场推广费高达2.19亿元，约总营收的15%。

奇正藏药表示，公司以自主营销模式为主，在全国三十多个省市自治区均设立了专门的办事机构，拥有一支1600多人的自主营销团队，而公司2021年底的研发人员有276人。

半年报还显示，奇正藏药目前拥有以消痛贴膏、白脉软膏等25个独家品种为核心的141个批准文号，其中OTC品种60个，国家秘密技术（秘密级）品种3个。

而2021年年报中，奇正藏药上述批准文号等数量与2022年上半年完全一致，公司半年来没有获得新的批准文号。

但在2020年年报中，奇正藏药表示，公司有以消痛贴膏、白脉软膏等12个独家品种或独家剂型品种为核心的55个藏药品种和72个批准文号，其中OTC品种9个、国家秘密技术（秘密级）品种2个。

可见，奇正藏药2021年收获颇丰，这不得不让外界质疑公司开始“炒股”后，在研发上开始“吃老本”。

另外一边，奇正藏药介绍，疫情常态化下，公司上半年围绕疼痛治疗开展线上系列公益讲座100余场，覆盖医生超4万人次。

由此来看，奇正藏药平均每两天要开一次公益讲座，每次讲座都有400名医生线上听讲。

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