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日前，鲁商发展(行情600223,诊股)发布公告，公司拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东山东省商业集团有限公司或其所属公司。

公司表示，本次交易如能顺利完成，公司将聚焦于生物医药、化妆品、原料及衍生品、添加剂等大健康业务。本次交易有利于改善公司资产质量，提升公司可持续经营能力和盈利能力，维护投资者利益。

受此消息影响，鲁商发展已经连续两日一字涨停，截至17日收盘，封单仍有近25万手。

01

受累地产业务

业绩由盈转亏

在本次交易之前，鲁商发展是一家多元化经营的公司，公司旗下其中一块业务是以瑷尔博士、颐莲、伊帕尔汗等品牌为代表的医美健康业务，而另一部分则是房地产开发及其相关业务。

鲁商发展旗下的医美业务，无论是从过往业绩还是未来前景看，都是比较优秀的。然而房地产相关的业务，就没有这么乐观了。

鲁商发展三季报显示，公司第三季度实现营业总收入36.94亿元，同比增长61.89%，但扣非净利润为-2842.14万元，同比下降114.37%。三季度由盈转亏。

鲁商发展三季度由盈转亏的主要原因，就是地产业务面临的压力。根据鲁商发展半年报数据，公司房地产业务上半年营业收入为32.78亿元，占公司总营收的比例达到了七成左右。随着地产行业整体逐渐转入下行周期，占公司营收大头的房地产业务也承受了较大的压力。

第三季度，鲁商发展的健康地产领域实现签约金额56.12亿元，同比大幅下滑52.2%。在三季报中，公司也明确指出第三季度的亏损主要系健康地产本期结算项目毛利较低及个别项目规划调整暂时停工、利息费用化影响财务费用增加所致。最终，地产行业的营收及毛利的下降，导致了公司三季度现金流及业绩的大幅下滑。

事实上，如果没有本次重组的预案，鲁商发展今后用医美板块的利润持续填补房地产业务的流动性乃至亏空不无可能。

或许正是考虑到了公司地产业务所占比例过大，以及房地产行业可能对后续业绩的持续拖累，鲁商发展此前的估值并没有像珀莱雅(行情603605,诊股)、爱美客(行情300896,诊股)等其他医美股票一样达到很高的位置，近两年股价也是持续下跌。

02

剥离地产业务

鲁商发展轻“妆”出发

正是因为地产业务对于鲁商发展的影响如此严重，因此本次计划剥离地产业务，对于公司来说的意义堪比脱胎换骨。

剥离地产业务后，鲁商发展所剩下的板块就只有化妆品、生物医药以及原料和衍生制品。其中生物医药和原料及衍生品板块占比较小，以公司半年报计算，剔除地产业务，公司的化妆品业务营收占到了七成左右。

据鲁商发展三季报，公司化妆品板块前三季度营收14.29亿元。同比增长43.9%。保持较高增长，其中颐莲、瑷尔博士两大品牌分别实现收入5.40、7.45亿元。从营收占比可见，剥离地产业务后，颐莲与瑷尔博士将成为贡献集团营收利润的主要力量。

颐莲是一家专营透明质酸（HA）护肤的品牌，透明质酸俗称玻尿酸，是人体广泛存在的活性有机物，在皮肤中主要存在于细胞间质，是保持皮肤水分和弹性的主要物质。而瑷尔博士则是专研微生态科学护肤的品牌，虽然成立较颐莲晚，但发展势头很猛，目前营收已超越颐莲。

值得注意的是，虽然两大品牌定位不同，但两大品牌在各自细分领域的发展都十分良好，前三季度颐莲、瑷尔博士两品牌营收分别同比增长26.5%、52.7%。此外，从两大品牌的淘宝店铺来看，均有月销超5万瓶的超级单品，其中瑷尔博士一款洁颜蜜产品更是月销达20万+。

手握如此优质医美行业资源的鲁商发展，之前长期受压于地产板块业务拖累。本次剥离地产业务后，鲁商发展转型大健康领域，卡位高景气医美赛道的负担将大大减轻，且上市公司出售地产板块资产所得的现金，也能够用来进一步拓展医美业务板块，加速医美业务发展。成为纯医美股后，鲁商发展在估值上，也有望向医美板块均值靠拢，迎来价值重估。

关键词： 鲁商发展