来源：招商证券

【资料图】

核心观点

近期出口运价指数的触底回稳迹象和全球油价大幅回升都是下半年经济更为有力复苏的积极因素。

上周高频数据整体有所走弱，开工率、产能利用率、产量、价格、人员出行等领域环比下降的指标数量均有所上升。这可能与气象灾害有关，例如上周地铁客流量下降的主要原因就是北京地铁客流量的下滑。但另一方面也表明当前国内经济仍在短期底部爬坡状态，房地产销售的低迷依然是经济环比改善核心负面因素。

7月政治局会议后，各部委陆续出台逆周期调节政策，当前是观察政策力度和效果的关键时期。目前经济环比改善趋势明确，但力度有限，制造业PMI仍低于临界值。当前市场的乐观预期能够延续，我们认为至少在下半年经济的传统旺季9、10两月制造业PMI要恢复到临界值附近，高频指标8月中下旬应观察到更为明显的环比改善势头。

本周值得关注的高频指标主要有两个方面。其一，出口集装箱运价指数出现边际回稳的迹象。上周SCFI和CCFI同时环比回升，这是2季度以来首次发生。尤其是SCFI自7月以来触底回稳的迹象更加明显，读数始终在950附近震荡，近两周稳定在1000以上。出口集装箱运价指数的近期变化可能在反映出口需求边际回暖，2季度出口增速持续下滑的局面可能有有关改变。其二，近期国际油价大幅回升，目前布油价格已经回升到85美元/桶。而PPI是全球定价的结果，国际油价的回升可能有助于下半年国内PPI同比结束下滑，进而更加明显回升的势头。出口的边际变化和工业通缩的缓解都有利于下半年中国经济呈现更为有力的复苏状态。

正文

一、开工率

上周沥青样本企业开工率为42.2%，环比上升4.3个百分点，同比增速回升至8.5%。

上周全国电炉开工率为62.82%，环比持平，同比增速回落至18.1%。

上周唐山高炉开工率为56.35%，保持不变，同比增速回升至6.0%。

上周主要钢厂螺纹钢开工率为46.23%，环比下降0.33个百分点，同比增速回落至5.2%。

上周纯碱开工率为79.42%，环比下降2.48个百分点，同比增速回升至8.1%。

上周热卷开工率为81.25%，环比上升1.56个百分点，同比增速回升至-1.9%。

上周冷轧开工率为82.98%，保持不变，同比增速回升至5.4%。

上周全钢胎开工率环比下降3.48个百分点至58.93%，同比增速回落至3.9%，半钢胎开工率环比上升0.09个百分点至71.83%，同比增速回升至12.2%。

上周浮法玻璃开工率为81.4%，环比上升1.07个百分点，同比增速回升至-5.3%。

上周PVC开工率为74.04%，环比上升0.22个百分点，同比增速回升至4.7%。

上周开工率形势有所改善，5个指标环比上升，增加1个，3个环比持平，减少1个，3个指标环比下降，数量不变。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为85.17%，环比上升0.06个百分点，同比增速回升至1.3%。

上周热卷产能利用率为77.99%，环比下降0.59个百分点，同比增速回升至1.8%。

上周冷轧产能利用率为81.85%，环比下降0.71个百分点，同比增速回升至2.3%。

上周浮法玻璃产能利用率为80.8%，环比下降1.16个百分点，同比增速回升至-12.0%。

上周焦化产能利用率75%，环比上升0.5个百分点，同比增速下降至14.7%。

上周电炉产能利用率为54.27%，环比上升0.09个百分点，同比增速回落至11.8%。

上周电厂日均耗煤量为86.47万吨，环比下降0.66万吨，同比增速回落至-6.7%。

煤矿产能利用率为81.82%，环比下降0.35百分点，同比增速仍为-2.3%。

上周产能利用率有所恶化，3个指标环比加快，减少1个，5个指标环比放缓，增加1个。

三、生产

7月中旬重点企业粗钢日均产量224.78万吨，较7月上旬增产0.74万吨，同比增速回升至10.3%。

7月中旬重点企业钢材日均产量为216.94万吨，比7月上旬增产7.02万吨，同比增速回升至8.8%。

上周主要钢厂螺纹钢产量为269.78万吨，环比减产4.34万吨，同比增速回落至6.7%。

上周主要钢厂热卷产量为302.26吨，环比减产5.33万吨，同比增速回落至0.5%。

上周沥青产量65.33万吨，环比增产5.09万吨，同比增速回升至14.8%。

上周水泥产量为1467.1万吨，环比减产14.5万吨，同比增速回升至87.1%。

7月中旬发电量均值为240.80亿千瓦时，环比减少7.9亿千瓦时，同比增速回落至3.7%。

上周产量高频指标有所恶化，3个指标环比上升，减少2个，4个指标环比下降，增加2个。

四、价格

上周华东地区水泥均价为410元/吨水平，环比下跌4元/吨，西南地区价格为465元/吨，环比下跌3元/吨。全国水泥均价跌至336元/吨，继续刷新疫情以来的新低。

上周熟料价格为302.72元/吨，环比下跌2.76元/吨，同比增速回落至-15.4%。

上周混凝土价格为409.75元/立方，环比下跌2.59元/立方，同比增速回落至-8.0%。

上周螺纹钢价格指数环比下跌17.8元/吨至3855.6元/吨。

上周热卷价格指数上涨26.8元/吨至4115.2元/吨。

上周重交沥青价格环比上涨12.14元/吨至4043.57元/吨。

上周轻质纯碱主流价为2074.29元/吨，环比上涨47.14元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1908元/吨，环比上涨18元/吨。

上周PVC市场均价为5939元/吨，环比上涨241元/吨，同比下降10.8%。

上周光伏级多晶硅价格为8.34美元/千克，环比上涨0.14美元/千克，同比下跌78.2%。

上周碳酸锂平均价格为26.8万元/吨，环比下跌1.13万元/吨，同比增速回落至-44.5%。

22省市猪肉平均价格为19.04元/千克，环比下跌0.07元/千克，同比增速为-34.7%。

截至8月4日，焦炭价格为2044元/吨，环比下跌99元/吨，动力煤价格为721元/吨，环比下跌6元/吨，焦煤价格为1777元/吨，环比上涨9元/吨。

上周价格高频指标有所恶化，8个指标环比上涨，减少1个，9个指标环比下降，增加3个。

五、库存

上周水泥库容比为72.46%，环比下降0.33百分点。

上周水泥发运率为44.23%，环比上升0.85个百分点。

上周六大集团电煤库存可用天数上升至16.19天。

上周港口铁矿石库存环比下降161.6万吨至12290.36万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比下降14.7万吨至730.94万吨。

上周纯碱库存环比下降0.91万吨至23.92万吨，同比增速回落至-58.0%。

上周螺纹钢社会库存环比上升19.39万吨至597.58万吨，建筑钢材厂商库存环比上升3.75万吨至196.77万吨。

上周热卷库存环比上升4.14万吨至286.73万吨。

上周平板玻璃库存环比下降3.6吨至199.19万吨。

上周沥青社会和工厂库存为244.02万吨，环比下降0.99万吨，同比增长14.8%。

上周水泥工厂库存为2299.3万吨，环比下降45.7万吨，同比增长114.1%。

六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为222.31万平方米，环比下降11.48万平米，环比跌幅为4.9%，同比跌幅为-23.9%。

上周土地成交面积为944.61万平方米，环比下降291.36万平方米。

上周成交土地溢价率为4.87%，环比上升0.38个百分点。

上周全国城市二手房出售挂牌价指数下跌0.11%，其中一线城市指数持平，二线城市下跌0.21%，三线城市下跌0.10%。

上周全国城市二手房出售挂牌量指数下降6.13%，其中一线城市上升2.76%，二线城市下降11.39%，三线城市下降5.47%。

七、物流

上周地铁客运量39074.66万人次，环比下降1075.03万人次。其中，北京地铁客流量下降884.25万人次，这显示气象灾害是上周地铁客流量减少的主要原因之一。

上周，SCFI为1039.32，环比上升10.09，CCFI为864.39，环比上升1.02。

上周国内民航航班执行97674架次，环比上升0.6%，同比上升12.0%。

风险提示：

地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

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