上市不满两年，芳源股份(行情688148,诊股)（688148.SH）再度筹划募资完善产业布局。

2021年IPO上市募资、2022年发行可转债募资，均未达到芳源股份募资预期，其IPO募投项目目前尚未建设完成。

这一次募资，芳源股份打算通过定增方式进行，拟募资不超过18.86亿元，除了1.90亿元补充流动资金外，其余募资全部用于扩产。

(资料图片仅供参考)

作为国内行业排名第八的正极材料企业，虽然行业景气度较高，但芳源股份的经营业绩并不理想。2022年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）478.66万元，同比下降92.83%。

不只是2022年，近几年公司整体表现为增收不增利。

二级市场上，自2021年11月的高点以来，芳源股份股价累计下跌了70%左右。

接二连三募资加码产业布局

行业高景气之下，芳源股份再度筹划募资加码产能，意图抓住行业发展机遇。

6月11日晚间，芳源股份披露定增预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，发行数量不超过1534.82万股，募资总额不超过18.86亿元。所募资金中，1.90亿元用于补充流动资金，16.96亿元用于电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目（一期）建设。两个项目全部依靠本次募资解决。

对于实施上述募投项目，芳源股份称，公司深耕镍电池正极材料和高镍三元正极材料前驱体多年，已初步形成磷酸铁锂电池领域的业务基础，通过本次发行，公司能够切入磷酸铁锂市场，丰富正极材料前驱体产品矩阵，完善公司在锂电池正极材料产业链的布局。此外，公司可以在现有客户资源的基础上导入更多的优质客户，深度融入全球动力电池生态圈，建设成新能源汽车电池回收循环利用和动力电池高端正极材料前驱体的重要产业基地，最终成为具有全球影响力的新能源汽车动力电池原料提供商。

至于补充流动资金，对于芳源股份而言确有必要。2020年至2022年及2023年3月各期末，公司资产负债率分别为35.79%、53.44%、63.94%和64.01%。

长江商报记者发现，2021年8月IPO上市以来，芳源股份已经完成两次募资。

2021年，公司IPO募资3.66亿元，用于年产5万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目建设。

根据招股书，该项目总投资10.50亿元，公司计划全部用IPO募资解决，遗憾的是，IPO募资未达预期，且缺口较大。

2022年，为了继续上述募投项目建设，公司采取发行可转债方式筹资。原计划募资6.60亿元，实际募资6.42亿元，略低于预期。

综上，为了产业布局，芳源股份接二连三募资，前两次均未达到预期。这一次，能否顺利，也是个未知数。

净利直降92.83%低于预期

持续加码产业布局的芳源股份，经营业绩不及市场预期。

2022年，芳源股份实现营业收入29.35亿元，同比增长41.83%，净利润仅为478.66万元，较上年减少6193.52万元，同比下降幅度为92.83%。

对此，公司解释称，下游新能源汽车领域的高景气，驱动动力电池产业快速发展，三元前驱体市场需求旺盛，公司产品销售量及销售价格有所提高，带动营业收入快速增长。至于净利润大幅下降，主要是因实施股权激励计划导致股份支付费用同比增加，研发费用同比增加，发行可转换公司债券导致财务费用同比增加。此外，存货跌价准备计提金额同比增加，公司计提租赁土地修复维护的预计负债等非经常性损失同比也有所增加。

长江商报记者发现，不只是2022年净利润表现不佳，2020年、2021年，芳源股份净利润表现也不尽如人意。这两年，公司实现的营业收入分别为9.93亿元、20.70亿元，同比增长4.37%、108.49%，对应的净利润为0.59亿元、0.67亿元，同比变动幅度为-20.40%、12.46%。

上述数据显示，2020年至2022年，芳源股份表现为增收不增利。

芳源股份成立于2002年，由自然人罗爱平、张海鹰、田吉平出资设立，至今已有20余年，目前，罗爱平、吴芳夫妇为公司实际控制人。

2022年年报披露，芳源股份目前主要产品包括NCA/NCM三元前驱体、硫酸镍、硫酸钴、球形氢氧化镍等，其中三元前驱体为公司核心产品。

根据高工产研及EVTank数据，2020年公司占国内三元前驱体出货量市场份额为3.3%，位居行业第8；2021年度国内三元前驱体出货量约为61.8万吨，公司NCA及NCM三元前驱体出货量为1.98万吨，经计算市场份额约为3.2%，较为稳定。

芳源股份重点布局高镍三元前驱体，在高能量密度、低成本的高镍NCA三元前驱体产品研发和生产方面处于国内领先地位，成为松下-特斯拉供应链的重要供应商，并与贝特瑞(行情835185,诊股)、巴斯夫杉杉等形成了持续稳固的合作关系。同时，公司积极拓展NCM8系等三元前驱体业务，已覆盖贝特瑞等下游头部厂商。

芳源股份于2021年8月通过IPO登陆A股市场，2019年，公司营业收入、净利润分别为9.51亿元、0.75亿元，同比增长23.24%、198.78%。2016年至2018年，公司净利润同比增速分别为193.57%、356.14%、187.98%，均为高速增长。

整体来看，芳源股份2022年的营业收入较2019年增长208.6%，净利润较2019年下降93.6%。

曾经的高速增长变成整体下降，芳源股份的净利润表现确实低于市场预期。这可能是公司募资未达预期的原因之一。

今年一季度，公司实现的营业收入、净利润分别为8.03亿元、106.74万元，同比增长98.46%、147.01%，双双均大幅增长，不过，净利润仅有百余万元，大幅增长是因为上年同期亏损。

芳源股份的净利润数据何时能变得漂亮点，市场颇为期待。

二级市场上，芳源股份的股价表现也不佳。2021年11月23日，其股价高点为42.50元/股，为上市以来最高，今年6月12日股价为11.57元/股，较高点下跌了约72.78%。

关键词：