曲美家居业绩承压:产能利用率大降仍定增扩产能,股价短期跌超三成
2023-06-12 08:56:42  来源: 港湾商业观察  
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【资料图】

到今年4月22日,曲美家居(行情603818,诊股)(603818.SH)已经上市了8周年。对于这家知名的家居企业而言,当前所面临的业绩压力显得并不算小。

成立于1993年,曲美家居在行业内以“原创设计”能力出名。官网显示,曲美家居创建了国际设计联盟先后与来自丹麦、法国、美国及亚太地区的设计界翘楚深度合作,屡次斩获德国iF奖、中国红星奖等国际国内顶级设计大奖。

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一季度与2022年业绩欠佳

今年一季度,曲美家居实现营业收入9.67亿元,同比减少26.33%;归属于上市公司股东的净利润-9611.62万元,同比下滑265.30%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-7416.25万元,同比下滑267.22%;加权平均净资产收益率-4.56%,同比减少7.37个百分点。

对于营收下滑,公司表示,家居行业一季度受中国传统风俗、消费习惯以及春节因素的影响,处于淡季。海外市场方面,受到海外加息的影响,市场的消费需求下降。综上因素,造成公司一季度收入下降。

2022年一季报,公司实现营业收入13.13亿元,同比增长14.25%,归属于上市公司股东的净利润5814.74万元,同比下降5.3%。

曲美家居一季度业绩奇差延续了2022年的态势。2022年,公司实现营业总收入48.53亿元,同比下降4.35%;归母净利润3695.73万元,同比下降79.23%;扣非净利润亏损2559.62万元,上年同期盈利1.48亿元。

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近三年盈利指标大降,股价短期跌超三成

更长时间来看,曲美家居业绩则呈现溃败态势,2022年则净利润尤其偏低。2020年-2022年,曲美家居营收分别为42.79亿元、50.73亿元以及48.53亿元;归母净利润分别为1.039亿元、1.779亿元以及3696万元。

近三年,曲美家居净资产收益率(加权)分别为5.85%、8.44%以及1.71%;总资产收益率分别为1.55%、2.50%以及0.49%;毛利率分别为39.03%、35.83%以及32.29%。

资本市场表现方面,进三四个月时间,曲美家居股价跌幅超过30%。

此外,值得关注的是,今年2月份曲美家居发布了8亿元定增方案。5月17日,上交所就定增出具了审核问询函。

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8亿定增方案引关注,产能利用率极不乐观

上交所要求,公司结合公司及同行业可比公司境内产能利用率及产销情况,产品市场容量,现有产线是否可用于募投项目产品,公司在软体家具领域的技术储备、人才储备及客户开发情况,说明公司实施境内扩产项目的必要性及可行性。

审核问询函还提出,公司线上销售具体情况、经营模式、收入利润占比等情况以及后续发展规划,相关经营是否合规,是否存在有权机关或平台处罚情况,是否涉及互联网平台业务;"Ekornes挪威工厂产能升级建设项目"涉及境外投资的境内审批是否已全部取得,是否符合国家法律法规政策的规定。要求公司本次募投项目产品市场竞争、公司客户储备、在手订单、公司行业地位等情况说明新增产能规模的合理性及产能消化措施。

6月9日,曲美家居对此进行了回复。公司表示,产能利用率方面,发行人境内定制家具、成品家具2022年产能利用率较低,主要由于下游市场环境发生变化,线下场景客流量减少,需求阶段性受到抑制,多地区受到宏观环境和公共卫生事件的影响相对往年更加严重,发行人主要采用以销定产的生产组织模式,销量下降带动产量规模收缩。此外,对于成品家具,发行人设有部分高端实木产线,其销量规模较小,一定程度拉低了报告期内综合产能利用率,如果不考虑高端实木成品家具(古诺、万物)产线,发行人报告期内成品家具的产能利用率约为85.49%、82.66%、69.48%,利用率较高。

回复还称,发行人2020、2021年定制家具、成品家具产能利用率低于行业平均值,但处于行业合理区间,2022年与行业平均水平较为接近。欧派家居(行情603833,诊股)2020、2021年主要产品销量增速较快,产能利用率较为饱和,并于2022年公开发行可转换公司债券募集资金扩建产能;可比公司索菲亚(行情002572,诊股)与尚品宅配(行情300616,诊股)2020、2021年的产能利用率平均值分别为74.87%、73.88%,与发行人产能利用率水平较为接近。

2022年,同行业公司与发行人均出现较大程度的产能利用率下滑,主要系受国内宏观需求环境的影响。此外,若不考虑高端实木家具,发行人2022年境内成品家具的产能利用率为69.48%,一定程度高于行业平均值(64.83%)。

据其介绍,2020年-2020年,发行人境内沙发产线产能利用率约为87.72%、77.67%、44.95%,床类产线产能利用率约为80.12%、83.22%、46.70%。2020年和2021年,发行人境内沙发及床类产品产能利用率相对处于合理区间;2022年,下游市场环境对于发行人相关产品销量的负面影响较为严重,发行人境内沙发及床类产品产能利用率低于可比公司水平。

申报材料显示,曲美家居本次募集资金8亿元,拟投入3.5亿元用于“河南曲美家居产业二期项目”、2.1亿元用于“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”,2.4亿万元用于偿还借款及补充流动资金;“河南曲美家居产业二期项目”有助于公司把握线上渠道机遇,发行人目前通过在天猫、京东等电商平台上开设店铺进行线上销售;项目达产后,预计将新增年产床垫12.10万套、软床12.42万套、沙发7.92万套的产能;2022年境内工厂产能利用率为61%-65%;“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”建成达产后,预计将新增年产8万张Stressless舒适椅、办公椅、电动椅产品,截至目前发行人尚未办理境外投资外汇登记手续。

著名经济学家宋清辉告诉《港湾商业观察》,在业绩大幅承压与产能利用率整体大降的情况下,曲美家居定增扩产能是否有必要,以及是否能带来正向意义,不确定性很大。对曲美家居而言,与其定增扩产能,不如迅速调整策略提升业绩表现,同时对于现有产能合理利用,这可能更加务实。

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