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从年生猪出栏量仅次于牧原股份(行情002714,诊股)的“猪老二”，到濒临退市，“江西猪王”正邦科技(行情002157,诊股)只用了短短两年时间。

因2022年度经审计期末净资产为负值，5月5日，正邦科技复牌将披星戴帽。

巨额债务压顶，流动性几近枯竭，经债权人申请，正邦科技已进入预重整程序。能否最终重整成功，谁将充当“白马骑士”？目前，都还是未知数。

披星戴帽

千呼万唤始出来。4月最后一天，正邦科技（002157.SZ）终于披露了2022年度报告，没有任何意外，公司再度百亿亏损加身。

2022年，公司录得营业收入144.2亿元，同比下滑69.76%，归母净利润-133.9亿元，比上年同期减亏54.3亿元，依旧蝉联生猪养殖“亏损王”。

正邦科技旗下拥有生猪养殖、饲料、兽药三大业务板块，去年，各业务板块全面下滑，收入贡献较大的养殖和饲料，降幅分别达到70.31%和65.55%。公司的生猪养殖业务亏本运营，毛利率-48.08%，猪是卖一头亏一头，卖得越多亏得越多。饲料业务微利，毛利率低至2.09%，利润远不能覆盖整体经营成本。

主营业务亏损的同时大额计提，业绩雪上加霜。2022年度，公司计提存货和固定资产减值准备合计35.66亿元，加之坏账计提以及处置、报废资产，共计减少年度利润总额56.77亿元。

鉴于正邦科技2022年度巨亏，期末净资产-87.31亿元，且因流动性紧张，涉诉事项众多致部分资产及银行账户被冻结，无法支付到期债务。与此同时，南昌中院已裁定对公司启动预重整。年审机构对正邦科技2022年度报告出具了非标审计意见。

根据深交所相关规则，5月5日开市起，正邦科技将被实施退市风险警示，变成“*ST正邦”。

与2022年度报告一起披露的2023年一季报显示，正邦科技的经营没有太大的好转迹象。今年前三个月，收入大降65.24%，只剩22.56亿元。归母净利润虽大幅减亏，但亏损额仍高达11.79亿元。

蒙眼狂奔

有时候，现实生活比电影更具戏剧冲突，也更加残酷。

21岁那年，林印孙被任命为濒临倒闭的临川县饲料厂厂长时，他不可能想到，自己有一天，会成跻身胡润富豪榜。2020年，他以320亿元财富问鼎“江西首富”之时，更不可能知道，如山的财富，会在这么短的时间内灰飞烟灭。

1994年，临川县饲料厂改制，林印孙成为真正的主人，并以此为基础，建立起了涉及饲料加工、养殖、种植、食品等业务的正邦集团。

在正邦集团内部，饲料业务是绝对的核心。2007年8月，集团饲料业务平台正邦科技登陆深交所主板。

此时，正邦科技已不安于只做饲料生产商，“猪王”的野心持续膨胀。

毕竟，猪肉是中国人最重要的动物蛋白来源，生猪养殖市场规模足够大。散户养殖已不能适应效率、环保等各方面的要求，大企业规模化、集约化养殖已是大势所趋。

上市之后，正邦科技借助资本优势，快速上马生猪养殖产能。2013年，公司生猪年出栏量首次突破百万头大关。此后，一路狂飙突进，规模呈倍速增长。

在上一轮超级猪周期中，正邦科技表现出了超常的赌性。2020年，公司举起资本大棒，大肆抢母猪、抢仔猪、抢人才。

这一年，公司生猪出栏量猛增65.28%达到955.97万头，推动收入和利润双双登顶。同年，员工数量猛增2.8万人，总数达到5.2万人之多。

鼎盛时期，林印孙之子、时年34岁的林峰接任正邦科技董事长一职，二代正式上位。

好日子没有持续太久。超级猪周期的潮水退去，猪肉价格暴跌，正邦科技才发现自己在裸泳。过去重金抢来的母猪、人员等，都变成了沉重的负担。

等待重整

2021年，正邦科技巨亏188亿元，成为行业亏损王，资产负债率快速攀升，达到92.60%，危机一触即发。

很快，魔盒被揭开。2022年6月，正邦科技披露公司及部分子公司合计5.42亿元商票兑付逾期。

随后，媒体曝出，公司在全国多地拖欠养殖户的代养费、押金，甚至部分代养户的猪已到了没有饲料可吃的境地。

正邦科技紧急出售旗下资产续命，甚至等不及生猪长到100公斤的出栏标准，就将它们卖给了屠宰场。

2022年2月，公司公告将位于云贵川的8家饲料子公司股权转让给竞争对手大北农(行情002385,诊股)，交易暂定价格为20亿-25亿元。资产转让的同时让出市场，承诺十年内不能染指西南地区的饲料销售业务。

即便这样，正邦科技仍没有等到救命钱。

2022年9月，大北农宣布终止与正邦科技的收购交易，并提起诉讼要求对方返还5亿元预付款、支付利息并承担相应的违约金。

大北农表示，交易终止的原因是，正邦科技没有按照协议要求，对标的资产进行审计评估，未配合公司参与过渡期管理，且收到预付款后，未将资金用于清理标的资产债务。目前，诉讼尚没有最新进展。

截至2022年末，正邦科技资产负债率已达148.41%，严重资不抵债。公司在手货币资金仅剩7.84亿元（其中近5亿元受限），而短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达180亿元。

截至今年4月29日，正邦科技及子公司作为被告的诉讼、仲裁事项合计金额超过61亿元。

债主们已没有足够的耐性了。

去年10月，正邦科技的玉米供应商锦州天利粮贸，向南昌中院申请对正邦科技进行破产重整，同时申请启动预重整程序。

后经数度延期，目前正邦科技的预重整期已延长至今年7月21日，最终能否进入重整程序，仍存在不确定性。

“江西猪王”过去追求的规模，转瞬成过眼云烟。2022年，公司累计销售生猪生猪844.65万头，同比下降43.41%。期末，公司员工数量已不足8000人。

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