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爱婴室(行情603214,诊股)交出一份业绩增长的年报，但光鲜的外表下却隐藏着危机。

4月7日，爱婴室（603214.SH）发布2022年年报显示，公司实现营业收入36.19亿元，同比增长36.46%；净利润8595.09万元，同比增长16.98%。

然而，长江商报记者发现，与2019年相比，爱婴室2022年营业收入3年增长47%，但净利润反降44%。

2021年8月，爱婴室收购贝贝熊100%股权。2020年和2021年一季度，贝贝熊近15个月合计亏损约2052万元。

彼时，爱婴室有股东投下反对票，但公司董事长、总裁施琼等其他董事会成员，却执意将贝贝熊收入囊中。

被爱婴室“接盘”后，贝贝熊2022年净利润亏损331.36万元，依未改变亏损困境，而且门店数量新增11家、关闭57家。

收购贝贝熊后1.17亿商誉悬顶

爱婴室是一家国内领先的母婴专业连锁零售商，公司专注母婴市场，渠道品牌“爱婴室”与“贝贝熊”分别在华东及华中地区精耕细作二十余载。

近年来，爱婴室在规模上发展较慢。2013年到2017年，公司营业收入从10.01亿元增长至18.08亿元，增幅达80.32%。

但2018年至2020年，爱婴室营业收入分别为21.35亿元、24.6亿元和22.56亿元。其中，因疫情影响，公司2020年营业收入和净利润上市后首次下降，分别下滑8.29%和24.43%。

2021年，爱婴室营业收入达26.52亿元，同比增长17.55%；但净利润仅7347.80万元，同比下滑36.97%，陷入增收不增利的尴尬。

4月7日，爱婴室发布2022年年报显示，公司实现营业收入36.19亿元，同比增长36.46%；净利润8595.09万元，同比增长16.98%。

这本是一个皆大欢喜的业绩，然而详细看来，爱婴室却是“虚胖”。

与2019年相比，爱婴室2022年营业收入3年增长47%，但净利润反降44%。

2021年8月，爱婴室发布公告称，拟以2亿元收购盈峰消费产业控股有限公司（简称“盈峰消费”）、伍学刚持有的贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司（简称“贝贝熊”）100%股权。

工商信息显示，盈峰消费由盈峰集团有限公司（简称“盈峰集团”）100%控股。盈峰集团的实际控制人为何剑峰，是美的集团(行情000333,诊股)实控人何享健的儿子。

伍学刚也大有来头，目前担任阿里巴巴迅犀（杭州）数字科技有限公司CEO。

为何两位资本大佬都看不上的贝贝熊，却得到爱婴室的青睐？

资料显示，贝贝熊成立于2009年2月，总部位于湖南长沙，主要市场分布于湖南、湖北及江苏，是华中区域排名第一的母婴连锁，在母婴行业累积了深厚经验。

然而，收购前，2020年和2021年一季度，贝贝熊营业收入分别为8.86亿元和2.21亿元，净利润分别为-1841.02万元和-210.63万元。公司近15个月合计亏损约2052万元。

一个插曲是，爱婴室发布第四届董事会第八次会议决议公告显示，7位参加表决的董事中，合众投资派驻董事刘盛投了唯一的一张反对票。

董事刘盛表示，对公司的协同效应表示支持，也希望公司能完成好这个项目。但是技术上面还是有担忧，公司此次如成功实现对贝贝熊100%股权的收购，预计公司账面会产生较高的商誉，后期可能会产生计提减值的风险。

然而，一个人的反对终究是无力的，爱婴室董事长、总裁施琼依然将贝贝熊收入囊中。

2021年第四季度，爱婴室成功实现对贝贝熊100%股权的收购，产生1.17亿元商誉。

实际上，爱婴室还收购了南通星爱、重庆泰诚、稚宜乐、熙琳文化等企业，截至2022年年末，公司商誉达1.36亿元。

一年净关店55家减少逾10%

爱婴室认为，收购贝贝熊后，公司可以迅速切入华中市场，并以“爱婴室”“贝贝熊”双品牌模式运作。

2021年四季度，爱婴室线下门店总数从2020年的近300家跃升至500多家。

而且，2021年11月和12月，贝贝熊净利润达56.31万元，出现由亏转盈的迹象。

然而，2022年年报显示，贝贝熊全年净利润亏损331.36万元。为此，爱婴室对贝贝熊进行商誉减值，达661.16万元。

不过，爱婴室介绍，2022年，公司线下收入实现25.85亿元，同比增长24.30%，其中，门店销售网络扩大，助推O2O平台营收同比增长7倍以上。

然而，爱婴室引以为傲的500多家门店在缩减。

2019年，爱婴室拥有门店数量为297家，2020年反而减少7家至290家。

2021年，在纳入了贝贝熊后，爱婴室门店数量达到526家。

2022年年报显示，爱婴室新增线下门店30家，关闭85家。其中，爱婴室品牌门店新增19家，关闭28家；贝贝熊品牌门店新增11家，关闭57家。

总体来看，爱婴室2022年门店净减少55家，数量达471家，降幅为10.46%。

实际上，爱婴室并购标的业绩不理想的还不只贝贝熊一个。

2020年5月，爱婴室5500万元收购稚宜乐公司100%股权，获得日本皇室玩具（TOYROYAL）在中国大陆地区的无限期独家代理权以及品牌、IP形象等知识产权的使用权。

彼时，稚宜乐签下对赌协议，2020年至2022年，公司税后净利润分别不低于350万元、420万元和504万元。

然而，2020年至2021年，稚宜乐税后净利润分别为348.85万元和226.2万元，连续两年未达标准。

3月7日，爱婴室公告称，稚宜乐2022年税后净利润达到业绩承诺税后净利润的50%（未经审计），未完成业绩目标。对此，爱婴室调整了业绩承诺期，将2022年实现税后净利润504万元，延期到2023年。

有业内人士向长江商报记者表示，当下以及今后一段时间，母婴行业竞争愈发激烈，这更考验企业的抗压和应变能力，“爱婴室逆势扩张风险很大”。

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