卤味江湖中，周黑鸭（01458.HK）的创始人有一个意头很好的名字——周富裕。

事实上，周富裕确实创造了传奇，从一穷二白逆袭为身家百亿。而他靠的就是一根鸭脖。

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相传周富裕19岁时到武汉打工，投身卤菜领域。进而自主创业，凭借自身的机灵、执着，硬生生蹚出了一条路，自行研制了“怪味鸭”，风靡一时。

在资本助推下，2016年11月，周黑鸭登陆港股市场，周富裕、唐建芳夫妇财富急速飙升。

从2018年开始，周黑鸭经营业绩迎来转折点，进入下滑通道。2022年净利润大降。“周黑鸭业绩大降超90%”这一话题更是冲上微博热搜。这意味着，周富裕始于2019年的第三次创业，失败了。

目前，周富裕已转身投资人，成为资本玩家。卤味市场竞争日趋激烈，甩手给职业经理人张宇晨的周富裕，似乎找不到突围方向。未来的周黑鸭何去何从，周富裕可能也不怎么在乎了。

鸭脖卖不动财富锐减百亿

周富裕身上，集中体现了草根逆袭的奇迹。

周富裕出生于山城重庆，因为家贫交不起学费，5次中途辍学，勉强上完小学。尽管如此，他从小就表现出异于常人的商业头脑。

百度百科显示，18岁，周富裕走出重庆来到武汉，跟着哥哥姐姐在一家私人卤菜作坊打工。打工生涯的艰辛、生活现状的困顿，让周富裕明白，改变生活必须靠自己，他渴望改变。

周富裕发现一个奇怪现象，自己卖鸭子一天卖不出去两只，旁边的温州商人和饭店合作，每天都售罄。他很快发现了蹊跷之处。

20岁时，周富裕离开姐姐单干，用旁边温州老板的卤鸭子和饭店谈合作，签下供应合同后用自己卤的鸭子供应。但这一行为很快败露，他为此欠了一屁股债。这件事带给他的教训是——商业需要诚信。

周富裕潜心研究卤鸭子，经过上百次反复试验、调制，请人免费试吃，根据试吃者反馈，归纳总结改进。凭着这一传统原始的方法，他成功了。他取名的“怪味鸭”由最初的每天卖几只提升至每天十几只、几十只、上百只。

到1998年，“怪味鸭”风靡一时，但随之而来的假冒伪劣登场，正宗的“怪味鸭”受到严重冲击。周富裕的对策是更名为“周黑鸭”，打造品牌，注册商标，从集贸市场走向大型商圈。

周富裕推动周黑鸭大踏步向前。到2008年，周黑鸭成功实现了连锁转型，通过重新设立“周黑鸭”的专属销售公司湖北世纪愿景商贸有限公司规范经营。

2010年，周富裕与资本对接。天图资本、IDG相继入股，并签署了五年上市的对赌协议，即在2017年6月前，周黑鸭需要在A股市场上市。

最终，周富裕突破了重重阻碍，包括将股权转让给妻子唐建芳等，赶在对赌协议约定的上市期限内完成了上市。

上市，让周富裕、唐建芳夫妇财富迅猛增长。2020年，周富裕、唐建芳夫妇以120亿元财富位列《2020衡昌烧坊·胡润百富榜》第466位。

资本逼着周富裕将周黑鸭推进了资本市场，但周黑鸭的发展并不尽如人意。

上市之前，2013年至2015年，公司营业收入从12.18亿元增长至24.32亿元、归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）从2.60亿元增长至5.53亿元，两年均翻了一倍。

2016年、2017年，公司实现的营业收入分别为28.18亿元、32.52亿元，同比增长15.87%、15.40%，净利润为7.16亿元、7.62亿元，同比增长29.47%、6.43%。

然而，从2018年开始，周黑鸭的经营业绩转向，好的发展势头不见了。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为32.18亿元、31.93亿元、21.90亿元，连续三年下降。同期净利润为5.40亿元、4.07亿元、1.51亿元，同比下降29.09%、24.56%、62.89%，持续大幅下降。

2021年，营业收入和净利润均明显回升，但在2022年净利锐降。2023年2月13日，周黑鸭发布盈利警告，预期2022年净利润不少于2000万元，同比下滑超94%。总收入预计同比下降20%左右。

2019年，经营业绩下滑的第二年，周黑鸭提出第三次创业。目前来看，第三次创业失败了。

周富裕夫妇的财富也急剧缩水。截至今年3月17日，周富裕夫妇财富约为52亿元，较巅峰时的163亿元蒸发了111亿元。

退居幕后转身投资人

起家的基业、发家致富的卤味产业，周富裕恐怕很难让其再现辉煌。

周黑鸭的发展有几个重要转折点。或许，周富裕对自己的管理能力有自知之明。2006年，他就下决心聘请职业经理人。

2009年，原周黑鸭CEO杜汉武毛遂自荐，承诺“3年营收10个亿”，周富裕给他开了百万年薪。

上市之后，周富裕更是将大权下放给职业经理人。2019年，张宇晨接下第三次创业重任，周富裕开出的薪水越来越高。2019年至2021年，张宇晨的年薪分别为171.40万元，670.80万元、1169.70万元。

周富裕高薪聘请职业经理人管理，但周黑鸭很难走出困境。

周黑鸭的全国性市场扩张是落后的。截至2022年6月底，周黑鸭门店数量达3160家，其中，直营店、加盟店数量分别为1342家、1818家。而同行绝味食品(行情603517,诊股)的门店数量达13714家，是周黑鸭的4倍。

曾经，周富裕将5元的鸭副产品卖出54元的高价，曾被消费者称其为“鸭界爱马仕”。如今，这样的盛况已不复存在。

与之相对应的是，对周黑鸭产品“贵、吃不起、不好吃”的反馈增多。

行业分析人士称，周黑鸭存在两个方面的问题，第一是产品单一、品类单一、场景单一，不具备诱发消费者购买周黑鸭产品的冲动。第二是规模优势不明显，尽管近两年加速开店，但门店布局有待进一步完善，且门店效益有待提升。

备受市场关注的是，尽管周黑鸭的经营业绩表现较为糟糕，但周富裕几乎没有公开露面，以回应投资者的疑问。

有人士称，周富裕早已退居幕后，且转身为投资人。

2018年3月，周富裕出资5亿元，携手天图投资成立规模达30亿元的新零售基金。

此外，周黑鸭还持有青岛春珈五号股权投资基金企业（有限合伙）4.16%股权，周富裕还认缴新鼎资本旗下创投公司10%份额。后者曾投资寒武纪(行情688256,诊股)、小鹏汽车等知名企业。

如今看来，周富裕已经变成资本玩家。

未来的周黑鸭走向如何，周富裕可能也不知道答案。而他，最关心的可能是投资。

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