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千亿药企云南白药(行情000538,诊股)近期高层持续动荡。

近日，云南白药（000538.SZ）发布公告称，董事会于近日收到公司董事长王明辉送达的《辞职报告》。王明辉因个人原因，申请辞去公司第十届董事会董事长及在云南白药及其控股子公司的一切职务，将由董事兼首席执行官董明代职。由此，云南白药告别“王明辉时代”。

值得注意的是，掌舵者突然辞职10天后，3月15日，云南白药昔日“销售一姐”首席销售官王锦辞职。

高管层变动的背后，云南白药业绩持续下跌。公司2021年净利润同比下降49.17%，创下公司上市以来业绩最大降幅。财报显示，截至2022年前三季度，公司营收、净利润双双下滑。

高层动荡、业绩亏损、主业不振……陷入“中年危机”的云南白药开启多元化战略，涉足炒股、进军医美等方面，提升业绩，缓解经营压力。

一位长期关注快消行业的业内人士对鳌头财经表示，云南白药产品老化单一且研发水平较低，多元化跨界布局的新增长点尚未培育成熟。若无清晰的发展路径和资金支撑，云南白药很可能会将自己困在亲手打造的增长极里，反而还会拖累业绩。

掌舵22年营收增158倍

王明辉在云南白药的时间已超过20年。1999年，任职昆明制药销售副总裁的王明辉，被调入云南白药担任总经理。

彼时，云南白药因为产品结构单一，产品形态老化，销售疲软，年营业收入只有2.32亿元、净利润0.34亿元。

王明辉进入云南白药后，创造性地提出将白药概念运用到中药以外产品中。2001年推出云南白药创可贴，面市当年实现3000万元的销售额。

另一王牌产品云南白药牙膏，2005年销售额接近8000万元。2007年，已飙升至近2亿元。经过十余年发展，截至2022年上半年末，云南白药的牙膏产品市场份额达24.8%位居榜首。

2004年王明辉开始担任董事长、总裁，此后一直执掌云南白药。王明辉从2016年开始进行混改并增资扩股，到2018年启动白药控股整体上市工作，都是推动云南白药发展的重大节点。

在管理上，王明辉大举改革销售模式，引入“内部创业机制”和“末位淘汰制度”。此外，云南白药以“内部创业机制”为第一纲领，通过全国公开竞聘，选拔国内医药市场营销精英，在终端市场进行直接到位的营销服务工作。

在王明辉的带领下，云南白药实现了从一家中医药企业向大健康企业的转型，业绩节节攀升。Wind数据显示，王明辉加入云南白药后，该公司的总营收从1999年的2.3亿元升至2021年的363.7亿元，执掌22年公司营收增158倍。

王明辉的收入也非常可观，2020年从云南白药获得的税前报酬总额为1255.64万元，2021年为1053.6万元。

炒股亏损多元化突围

云南白药王牌产品创可贴和牙膏虽然有很高的知名度，但更新换代并不快。随着市场上这类快消产品的迭代升级，云南白药陷入了“中年危机“。

2017年，云南白药牙膏增长陷入滞缓。产品无法破局，云南白药从体制上破局，“混改”拉开帷幕。“混改”后，云南白药并未如愿起飞，相反却因炒股巨亏。

2018年开始，云南白药开始涉足炒股，2020年，当年期末交易性金融资产为112.29亿元；公允价值变动净收益达到22.4亿元。

好景不长，云南白药2021年全年炒股亏损近20亿元，去年公司仍在因为投资炒股亏钱。

2022年三季报显示，截至去年9月30日，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-7.52亿元，较2021年三季报的-15.5亿元同比收窄约51%。

云南白药解释为，主要是公司持有的证券、基金单位净值变化产生。不过，相比上半年-4.17亿元的公允价值变动损益，其炒股亏损依然在扩大。

炒股失利的云南白药在今年2月宣布“戒股”，公司表示在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，将逐步减仓，不继续增持。

经营压力之下，云南白药选择多元化突围，不断发力热门赛道，例如涉足茶品业务、布局美容纤体膳食品牌、打造口腔产品矩阵等。

天眼查APP显示，截至目前，公司已构建了涵盖中药天然药物、中药饮片、医疗器械、日化及个护产品、保健食品、食品等立体化产品族群构成的商业版图。

今年2月，云南白药在接受调研时表示，目前，公司位于上海、北京的医美诊所建设工作正在稳步推进，其中，上海云臻妮医疗美容门诊部昆明云臻医疗科技有限公司呈贡综合门诊部均已进入营业阶段。

对此，云南白药方面也曾在财报中明确，第二增长曲线的主要发力点为医学美容、口腔护理、新零售健康服务赛道。

不过，多元化发展并未改善公司业绩。

截至2022年前三季度，公司营收、净利润双双下滑。去年前三季度，该公司实现营收269.16亿元，同比下降5.1%；归属于股东净利润为23.05亿元，同比下降5.94%。其中，第三季度实现营业收入88.99亿元，同比下降4.1%；归属于股东的净利润为8.04亿元，同比增长23.97%。

“云南白药面临产品老化单一的现状且研发低，多元化跨界布局的新增长点尚未培育成熟。”一位长期关注快消行业的业内人士对鳌头财经表示，若无清晰的发展路径和资金支撑，云南白药很可能会将自己困在亲手打造的增长极里，反而还会拖累业绩。

数据显示，2019-2022年前三季度，云南白药研发费用分别为1.74亿元、1.81亿元、3.31亿元、2.08亿元，年营收占比均不足1%。

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