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3月12日晚间，天合光能(行情688599,诊股)公告了今年第一季度的业绩预告，经财务部门初步测算，预计2023年第一季度实现归母净利润13亿元~18亿元，同比增长139.31%~231.35%；扣非净利润12.45亿元~17.45亿元，同比增长153.60%~ 255.45%。

对于这份亮眼的业绩预告，市场应该早有预期。3月13日开盘后，天合光能股价涨幅在1%上下浮动，午后股价转跌，收盘跌幅0.05%，报56.62元/股。

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四点原因助推业绩大增

对于业绩增长的原因，公司给出了四点：

①基于全球化品牌、渠道优势以及在经销分销市场的优势，光伏产品业务快速发展，光伏组件出货量和销售收入较去年同期有较大幅度增长。

②公司先进产能的大幅提升，大功率210系列光伏产品销售占比相比去年同期大幅提高，产品综合成本下降，公司光伏产品的盈利能力得到有效提升。

③公司经营管理能力进一步加强，采购材料、物流运输等成本及各项期间费用得到有效控制。

④公司前期在光伏产业链的战略布局在报告期内逐步体现成效。

结合公司前不久发布的2022年度业绩快报，2022年实现营收852.48亿元，同比增长91.65%；归母净利润37.11亿元，同比增长105.68%；扣非净利润34.95亿元，同比增长125.80%，可以看出，得益于光伏的爆发式需求与公司的，天合光能业绩保持着高速增长。

不过，天合光能还面临着一些隐忧。

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两大隐忧不容忽视

首先，业务分拆传闻。

据21财经消息，2022年12月，有市场传闻称，天合光能的分布式业务将分拆。虽然投资者关系部门的相关人士称，可以关注公告，目前没有这个情况。但当日公司股价还是大跌11%。

光伏系统业务主要包括系统产品、光伏电站业务，其中系统产品包括分布式业务和支架业务。根据天合光能公告，2023年上半年，公司系统产品业务占比达15%，53.62亿元的营收已经超过2022年全年的45.64亿元，业务增速极快。

因此，若是将分布式业务进行分拆，势必会对母公司的估值产生一定影响，因为相关利润将变成投资收益而非主营业务的收入，机构或将更加青睐于纯分布式业务的新上市公司。

其次，产品尺寸问题，这或许是一把双刃剑。

目前硅片尺寸主要包括182mm与210mm两种规格，根据中国光伏行业协会的数据，2022年二者市场占比合计达82.8%。大尺寸、薄片化是当下硅片领域的主要技术趋势，通过增大尺寸，减小厚度，可以有效增加原材料利用率，提高产能，降低单位成本，且让光伏组件进一步轻薄化，有效提高其地形适应性。

天合光能、TCL中环(行情002129,诊股)、东方日升(行情300118,诊股)等一直坚守210规格的产品，而以隆基绿能(行情601012,诊股)、晶澳科技(行情002459,诊股)、晶科能源(行情688223,诊股)为代表的光伏企业则主推182规格的产品。而天合光能近期正在押注210R产品（R代指矩形），试图结束光伏硅片“尺寸战争”。

日前，天合光能首度向行业全面公开210R产品解决方案及产业化可行性路径，倡议硅片电池组件尺寸标准化。210R硅片的尺寸，即为210mm*182mm，这样的设计让210R组件既保留了对于182组件的效率优势，也减少了210组件因尺寸、重量而带来的成本抬升。

不过，据经济观察报消息，有业内人士认为，天合光能推出210R矩形产品，等同于从侧面承认210组件存在诸多问题。

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辛苦钱还能赚多久？

事实上，相比起在上游暴赚的一众硅料厂商，下游的电池及组件企业们过得却没有表面上看起来那么“潇洒”。

回顾2022年，硅料价格连涨10个月，一度触及33万元/吨，最后却以“雪崩”收尾，价格一度“腰斩”。就在市场以为拐点已至时，2023年开年，硅料又迎来连涨，迅速突破20万元/吨。据硅业分会3月8日数据，当周国内单晶复投料价格区间在21.5-24万元/吨，成交均价为22.80万元/吨。

业内分析认为，虽然市场对未来价格走势下跌预期强烈，但一季度国内多晶硅月产量10.1万吨，低于预期，因此短期内市场供需关系脆弱，价格博弈或将持续激烈。

因此，在硅料报价难以降温的基础下，组件厂商的业绩增长依然被业内戏称为“辛苦钱”。

遥想当年，天合光能也做过行业老大。2014年时，天合光能的组件出货量位列世界第一。但是，仅靠卖组件赚辛苦钱，一不小心便会被围困在光伏产业链中游，承受低利润的尴尬。想办法延长触手，冲破这个困境，才有可能去到更大的舞台。

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