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科大讯飞(行情002230,诊股)表示，“公司 2022 年扣非净利润 3.92-5.38 亿元，较上年减少约 5 亿元。

CHATGPT的蹿红引得大洋彼岸的企业纷纷跟进，谁都不想错过这个风口。

2月9日，科大讯飞（002230.SZ）对外表示科大讯飞AI学习机将成为公司类ChatGPT技术率先落地的产品并于今年5月发布。

何谓“类ChatGPT”？说明其并不是ChatGPT，亦或是技术上达不到ChatGPT的程度，说的再直白一点，就是蹭概念。

无可否认，汉王科技(行情002362,诊股)（002362.SZ）靠着概念蹭出了7连板，在该技术方向和应用都具备更长期积累的科大讯飞却只是涨涨停停。背后的原因或许在于科大讯飞2022业绩预告给投资人浇了冷水。

净利润下跌超六成

天眼查显示，科大讯飞2022年预计实现营业收入 183.14亿元至201.45 亿元，仅小幅增长；归属于上市公司股东的净利润为4.66亿元至6.22亿元，同比下降60%至70%；扣除非经常性损益后的净利润则同比下降45%至60%。

科大讯飞将业绩下滑归为三个因素，一是受疫情影响；二是新增投入过多；三是金融资产股价波动导致的公允价值变动。

2019年至2021年科大讯飞净利润分别为8.19亿元、13.64亿元和15.56亿元，同比增长率分别为51.12%、66.48%和14.13%。

三年来科大讯飞净利润总体呈上升趋势，2022年科大讯飞将净利润和其增速的断崖式下跌归因于疫情显然有些笼统。

其次是成本计入当期且并未产生收入，拖累了当期业绩，但对下一阶段的盈利能力奠定了基础，不过这一点仍需时间印证。科大讯飞表示，“公司 2022 年扣非净利润 3.92-5.38 亿元，较上年减少约 5 亿元。公司 2022 年在教育、医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展，新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约 8 亿元。”

最后则是公允价值变动，科大讯飞业绩预告显示，公司持股的三人行(行情605168,诊股)、寒武纪(行情688256,诊股)、商汤等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少约 5.87 亿元，进一步影响了公司当期归母净利润。

不过这一点倒不必担心，科大讯飞对这三家公司均是在IPO前入股，2022中报显示其最初投资成本为2204.73万元，截至中报三家公司账面价值仍然高达6.88亿元。其公允价值的变动并不是亏了，只是赚的不够多了。

危险的毛利率

实际上，业绩下滑的根源在于毛利率的下滑。历史财报显示，2017年以前，科大讯飞一直维持着超50%的毛利率，从2017年开始便一路下滑。

2017年至2022年三季度，科大讯飞毛利率分别为51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%和40.18%。

毛利的持续下降在于业务方向的转变，“平台+赛道”的人工智能战略拖累了科大讯飞的毛利率。

2007年，科大讯飞主营业务为语音支撑软件，营收占比为60.85%，到了2021年，其三大主营业务分别为教育产品与服务、信息工程以及开放平台，营收占比分别为32.82%、15.57%以及16.31%，合计64.7%。

可以看出，科大讯飞的业务重心已经从软件转向了硬件产品和终端，这也是行业使然。前瞻产业研究院数据显示，2020年，中国语音识别行业市场规模为114亿元，而中国教育智能硬件市场规模为343亿元，预计2024年，这一数字将达953亿元。

换言之，旧的赛道天花板有限，依托技术拓宽应用领域才具有更广阔的市场前景，科大讯飞显然不甘于只当一家小而美的语音识别公司，其有更大的野心。

问题也随之而来，硬件和平台业务投入大，收入回报慢。2022年上半年，科大讯飞教育领域的教育产品和服务业务占营收的比重为27.49%。但该业务的毛利率却在逐年降低，历史财报显示，2019年至2021年，公司教育产品与服务的毛利率分别为54.34%、54.25%和51.66%；同比下降分别为3.74%、0.09%和2.59%。

“更应该警醒的在于科大讯飞相当一部分收入来源于政府补贴，抛开政府补贴，科大讯飞在某些年份甚至处于亏损状态，毛利率的持续下跌对于科大讯飞而言是危险的讯号。”行业观察人士向鳌头财经表示。

“但其不是没有机会，科大讯飞一直以来都很重视对研发的投入，只不过当下其并未平衡好高度研发和商业变现的关系，无论是专注研发放弃对财务状况的粉饰，还是倾向于变现牺牲部分技术护城河，对于科大讯飞都不是最好的选择。追求亮眼的财务成绩还是深耕技术构造行业护城河，科大讯飞很难做出抉择。”

关键词： 科大讯飞