五粮液(行情000858,诊股)集团旗下纸业板块宜宾纸业(行情600793,诊股)（600793.SH）有望获得四川银鸽相关资产注入。

12月12日，宜宾纸业发布公告称，公司控股股东五粮液集团被确定为四川银鸽竹浆纸业有限公司重整投资人。

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为避免同业竞争，五粮液集团承诺，若项目实施顺利，有偿委托宜宾纸业全面托管新设主体的生产经营，待条件成熟后，优先以公允价格向宜宾纸业转让四川银鸽的业务、资产或新设主体的股权。

近年来，宜宾纸业营收稳步增长。今年前三季度实现营收17.97亿元，同比增长10.3%。不过由于原料纸浆、煤炭价格维持在高位，以及下游需求的减弱，公司毛利率一度有所下滑影响了盈利水平。

但是，宜宾纸业的经营活动依然表现良好。1—9月，公司经营现金净流量为3.05亿元，同比增长93.3%。

有望获得资产注入

12月12日，宜宾纸业发布公告称，公司控股股东五粮液集团被确定为四川银鸽竹浆纸业有限公司重整投资人。

若项目顺利实施，五粮液集团将新设全资子公司取得四川银鸽的经营性资产和相关业务。

宜宾纸业表示，基于四川银鸽主营业务为纸张制造，五粮液集团为切实履行已出具的《关于避免同业竞争的承诺函》，就重整投资四川银鸽事宜拟进一步承诺，有偿委托宜宾纸业全面托管新设主体的生产经营，待重整方案执行完毕，且取得的四川银鸽业务、资产符合注入宜宾纸业的条件后，将在符合相关法律法规及监管规则、符合宜宾纸业利益的前提下，优先以公允价格向宜宾纸业转让四川银鸽的业务、资产或新设主体的股权。

公开资料显示，四川银鸽成立于1996年，位于四川省泸州市，注册资本2.71亿元，经营范围为制造、销售纸张、纸制品、纸浆等，是四川省农业产业化经营重点龙头企业，拥有一个省级企业技术中心，有自主研发的专利，曾参与制定溶解浆行业标准。

业内人士表示，投资存量项目可快速实现五粮液集团对宜宾纸业战略目标要求。数据显示，四川银鸽现有竹浆产能10万吨，通过改造可进一步提高竹浆产能，若后续能成功注入宜宾纸业，将较大程度提高宜宾纸业的产能规模。

值得一提的是，在上述消息的刺激下，宜宾纸业12月13日高开超9%，截至收盘股价14.45元/股，涨5.94%，总市值25.56亿元。

前三季经营现金流增93.3%

资料显示，宜宾纸业成立于1996年，主营业务为食品包装原纸、生活用纸原纸以及生活用纸成品纸的生产和销售。截至9月30日，控股股东五粮液集团持股比例为44.87%。

近年来，宜宾纸业的营收稳步增长。2019年至2021年，公司实现营收分别为16.01亿元、18.67亿元、21.17亿元，同比增长23.85%、16.57%、13.41%。

不过，公司净利润波动明显，2019年至2021年公司归母净利润分别为0.12亿元、-1亿元、0.28亿元，同比增长-92.92%、-906%、128.45%。2021年盈利水平虽有回升，但仍没有回到2018年的水平。

宜宾纸业表示，由于纸品单价下跌，导致公司毛利率从2018年16.22%降至2019年10.86%，2020年再度大幅下降至4.11%。到了2021年，宜宾纸业的毛利率开始大幅回升至11.3%。

今年前三季度，宜宾纸业实现营业收入17.97亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.27亿元，同比增长9.44%。

不过值得注意的是，宜宾纸业的经营质量表现良好，现金回血能力不断增加。2020年至2021年，宜宾纸业实现经营活动现金净流量为2.39亿元、2.67亿元，远超同期归母净利润。

2022年1—9月，公司实现经营活动现金净流量3.05亿元，同比大幅增长93.3%。

关键词： 五粮液集团参与重整四川银鸽 宜宾纸业经营现金流增9