云南药房双雄增收难增利
2022-11-04 08:34:59  来源: 斑马消费  
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今年前三季度,在上市连锁药房企业中,老百姓(行情603883,诊股)、益丰药房(行情603939,诊股)、大参林(行情603233,诊股)及漱玉平民(行情301017,诊股)均实现业绩增长,云南的一心堂(行情002727,诊股)和健之佳(行情605266,诊股)成了一对难兄难弟,双双陷入增收难增利的怪圈。这有疫情等不可抗力的影响,更与自身经营水平不无关系。

一心堂从云南起步,向周边的川渝及广西等地扩张,健之佳几乎复制了这种扩张路径,以至于两家企业势力范围高度重叠。

一路猛追一心堂,健之佳未来会怎样?

增收难增利

生病吃药是刚性需求,往往受外部环境影响较小,但也不绝对。

今年,老百姓、益丰药房和大参林业绩均迎来增长,偏居云南的一心堂和健之佳增收难不增利。

1-9月,一心堂实现营收120.25亿元、归母净利润6.77亿元,同比分别增长14.55%和-11.33%。分季度来看,在第一、第二季度,归母净利润分别为1.79亿元、2.39亿元,较上年同期分别下滑31.17%和9.26%,直到第三季度才明显改善,实现净利润2.60亿元,同比增长7.95%。

这与今年以来多点散发的疫情有关。今年Q1,受疫情影响一心堂部分门店短暂停业,相关一退两抗药品管控下架;Q2,疫情有效控制,业务逐步恢复。

上述多个省份市场内短暂停业门店超过600家,因疫情需要被暂时性隔离的员工1600多人,涉及一退两抗药品下架门店1800多家,占公司门店总数20%,状况直到三季度末才有所改善。

另一家云南连锁药房上市企业健之佳,境遇大抵一样。前三季度,健之佳实现营收47.09亿元,归母净利润1.93亿元,同比分别增长28.43%和-1.80%。

面对外部不利环境,两家云南药房企业未停止扩张,导致销售费用支出大增。前三季度,一心堂、健之佳销售费用同比增长9.51%和36.78%。受新建门店培育期、收购门店短期内摊薄影响,公司短期业绩承压。

两强对垒

健之佳辗转4度冲A,终于在2020年底登陆资本市场,成为继一心堂之后,云南第二家连锁药房上市企业。

上市之际,健之佳董事长蓝波就曾放言,3年内要在云南、四川、重庆及广西新建1050家标准连锁药店。

上市当年末,公司门店规模2130家,截至今年9月,增至3983家,与一心堂的势力范围重度重叠。

两家公司均以云南为大本营。目前,一心堂、健之佳在云南本土分别拥有门店5220家、2352家,分别占比56.96%和59.05%。

云南市场之外,一心堂重点培育邻近的四川、重庆及广西市场,健之佳亦步亦趋,甚至劲头更盛。

9月末,健之佳在四川、重庆、广西分别拥有门店173家、318家和181家,较上年同期增长33.08%、78.65%和13.84%。同期,一心堂在四川、重庆和广西门店增速分别为13.85%、10.67%和7.15%。

健之佳坚持以中心城市为核心向下渗透,强力布局地市、县级城市,县级及以上区域药店占比95.36%。

一心堂下沉更加彻底。截至今年9月,公司门店总规模9164家,乡镇级门店接近20%。

万店时代

今年,全国连锁药房行业正式进入万店时代。截至9月末,九州通(行情600998,诊股)旗下好药师门店达到10016家,老百姓10327家,益丰药房、大参林、国大药房、一心堂的门店规模均已在9000家以上,距离万店仅一步之遥。健之佳等中小型连锁药房,可能会遭到更严重的围剿和挤压。

两年前,一心堂就选择与京东健康联盟,打造互联网+医药零售板块,补足了在线上的短板。

伴随医药分家政策出台,处方药外流规模巨大,仅仅零售市场就有3000亿元。当连锁药店插上互联网翅膀,有了更大的想象空间。

健之佳为了补足规模短板,上市之后大启收购,2021年、2022年前三季度,分别收购360家、718家,继续强化和复制云南成功模式。

这也让公司尝到了苦头,一方面新店、次新店居多,需要整合资源、人员储备和配送体系建设等,导致短期内成本快速上升。今年前三季度,公司旗下店龄1年以内新店、二年以内次新店占比合计28.42%。

收购也让健之佳背上了沉重包袱。今年,公司以20.74亿元,收购唐人医药100%股权,确认商誉17.69亿元,导致公司商誉余额骤增至22.44亿元,占公司总资产的25.47%、占净资产的94.33%。

最近几年,连锁药店行业并购硝烟弥漫,商誉变成了一个定时炸弹。截至9月末,益丰药房、老百姓商誉分别为41.19亿元、52.73亿元。

关键词: 益丰药房

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