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10月25日晚间，A股零食头部上市公司盐津铺子(行情002847,诊股)发布了亮眼的三季报。

2022年前三季度，盐津铺子实现营收19.7亿元，同比增长21.01%；净利润约2.19亿元，同比增长182.85%；第三季度，该公司实现营收7.6亿元，同比增长34.73%；净利润8978.37万元，同比增长213.19%。

实际上，盐津铺子本次优异的成绩单此前市场曾有预期，该公司在8月16日就发布了业绩预告，公告发布次日，盐津铺子也受到了二级市场资金的追捧，股价实现涨停。

从二级市场看，今年二季度以来，盐津铺子股价涨幅明显，从4月份的58元左右一路起步，在8月17日触及了99.98元每股的年内新高，不过，近期股价开始震荡回调，最新报收92.13元每股，总市值119亿元。

有人欢喜有人愁，另一家A股零食上市公司三只松鼠也于同日发布了三季报，不过其营收净利均处于下滑态势。财报显示，该公司第三季度实现营收12.19亿元，同比下降32.63%，净利润1136.53万元，同比下降87.43%。

今年以来，三只松鼠股价整体也震荡走低，最新报收17.37元每股，年内累计下跌超过57%。

此前市场曾有预期

从经营性现金流方面，盐津铺子今年前三季度实现资金净流入3.59亿元，超过当期净利润，可以说有现金流作为保障的业绩更为可靠。

从十大股东名单看，香港中央结算有限公司第三季度加仓153万股，最新持股比例为2.6%，位列盐津铺子第四大股东。此外，基本养老保险基金以及交银消费新驱动基金新进公司十大股东名单。不过，本季度也有两家机构股东进行减持。

值得注意的是，盐津铺子业绩大增此前市场曾有预期。在今年8月16日，盐津铺子就发布了业绩预告。彼时，该公司预计前三季度净利润为2.01亿元至2.15亿元，同比增长159.85%至177.96%。其中，第三季度净利润约为7200万元至8600万元，同比增长151.15%至199.99%。

值得注意的是，盐津铺子发布三季度业绩预告次日，股价实现涨停。此后10月14日，盐津铺子发布2022年前三季度业绩预告修正公告，向上修正业绩。

在业绩修正公告中，盐津铺子表示，自2021年二季度起，公司转型升级效果逐步显现。产品从“高成本下的高品质+高性价比”升级成为“低成本之上的高品质+高性价比”，由渠道驱动增长升级为“产品+渠道”双轮驱动增长；公司销售产品和销售渠道实现结构性持续优化，核心品类全渠道拓展实现稳健增长，整体略超预期。

对于业绩大幅增长的原因，盐津铺子彼时表示，公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干五大核心品类，全力打磨供应链，精进升级产品力。同时，除了优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。

在渠道方面，盐津铺子保持全渠道覆盖。该公司在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，拼多多爆款出击，引领突围电商、直播、社区团购等渠道。

不过，盐津铺子也提示称，今年前三季度，大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白等部分原材料仍有不同程度的价格波动，增加了部分原材料采购成本，导致生产成本有所上升。

业绩上修预告发布后，不少券商发布研报表示看好。兴业证券(行情601377,诊股)表示，预计2022年前三季度盐津铺子营收同比+20%以上，激励目标为+18%，Q4营收压力已不大，叠加净利率已企稳，全年激励目标有望顺利达成。后续公司将坚定推进转型，预计明年零食连锁、电商、社团、定量装将继续贡献收入增量，KA直营维持相对平稳，散称经销稳健增长。

国信证券(行情002736,诊股)则认为，公司改革成效持续兑现，三季度继续环比增长。在主要销售渠道商超人流量下滑的背景下，公司聚焦核心大单品，逐步实现渠道的全面覆盖，针对性地引入优秀管理人才，战略转型成效逐渐显现，尤其今年以来呈持续环比增长态势，有望重回成长快车道。

三只松鼠业绩大幅下滑

相比之下，另一家A股零食头部上市公司三只松鼠的经营业绩并不乐观，三季度营收净利均处于下滑态势。

10月25日晚间，三只松鼠披露了三季报，前三季度，公司实现营收53.33亿元，同比下降24.57%，净利润9349.96万元，同比下降78.86%。就单季而言，第三季度实现营收12.19亿元，同比下降32.63%，净利润1136.53万元，同比下降87.43%。

值得注意的是，三只松鼠把业绩下滑归咎于仍处于战略调整期。

公告披露，公司延续战略转型公告内举措，继续推进“每日坚果示范工厂打造、分销全域布局、线下门店优化、事业部制改革”四大变革举措，其中对于部分业务及产品的主动缩减对当期业绩产生影响。 “目前，公司仍处于战略调整期，供应链、渠道等布局及其效益产生需要一定时间，但公司坚定战略转型方向和决心。 ”

在供应链方面，三只松鼠还披露，每日坚果工厂六条产线已经全部投产。2022年4月，开工建设第一座每日坚果示范工厂，并于7月实现首批规划的两条产线试运营。截至报告期末，共计六条产线36套设备已全部正式投产。此外，夏威夷果、碧根果示范工厂两条产线已建设完毕，预计于今年底投产。

渠道方面，截至三季度末，该公司累计与885家经销商伙伴建立长期品牌授权经销合作。同时，进一步完善全国各区域驻外销售团队，实现属地化客户服务能力和业务效率稳步提升。此外，目前经销专供品已初步开发完成，为即将到来的年货节销售旺季奠定基础。

关键词： 盐津铺子