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7月28日，电池片供应商上海爱旭新能源股份有限公司（下称“爱旭股份(行情600732,诊股)”，600732.SH）发布了A股光伏设备板块首份中报显示，爱旭股份今年上半年录得净利润近6亿元。

来自中国光伏行业协会的统计数据，2022年上半年，全国新增光伏发电装机量30.88吉瓦（GW），同比增长超过130%。

资料显示，光伏发电的产业链较长，主要包含硅料、硅片、电池片、组件、应用系统等环节。其中，硅料、硅片为产业链上游，电池片、组件为中游；下游则包括发电系统装机、运营等。

图表1：电池片处于光伏产业链中游

下游发电装机量大增，提振了相关中游电池片企业的业绩。

二级市场上，爱旭股份今年股价起伏较大，曾在4月底跌至年内最低点，又在8月初创下历史最高点。那么，在市场更看好光伏全产业链配套、比拼技术储备的趋势下，爱旭股份未来是否具有更高成长性，还需要时间的验证。

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对赌失败后业绩猛增

据公司官网介绍，爱旭股份主营高效电池片的研发、生产和销售，处于光伏产业链中游。近年来，光伏发电以其“低成本、分布广、安全性高”等优点，已成为全球广泛应用的一种清洁发电方式。

爱旭股份在中报中表示，“分布式光伏延续了2021年的良好发展态势，成为2022年上半年光伏市场的主要装机力量，公司凭借先进的制造技术和规模优势实现了快速发展。中报显示，该公司今年上半年的营收为159.85亿元，同比增长133%，归母净利润为5.96亿元，较2021年同期-2376万元巨幅增长。”

实际上，在这之前，爱旭股份刚遭遇近三年业绩首亏。财务数据显示，爱旭股份2021年的扣非净利润为-2.81亿元，导致其未能达成业绩对赌条款。

图表2：爱旭股份2021年扣非净利润为负

据公告披露，爱旭股份2019年借壳上海新梅时曾经承诺：“未来三年的扣非净利润分别不低于4.75亿元、6.68亿元和8亿元。”而最终，该公司2019-2021年录得的扣非净利润分别为4.93亿元、5.49亿元和 -2.81亿元，只在2019年达成了对赌业绩目标。

但今年中报出炉后，不少券商看好爱旭股份的成长性。比如国泰君安(行情601211,诊股)就认为，爱旭股份的电池片盈利已经迎来边际改善，加上供应链管理优化、产能利用率持续提升、积极布局新型电池技术等因素，该公司有望持续享受行业技术变革带来的超额收益，未来业绩具备向上弹性。

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股价三个月暴涨数倍

或许是因为前两年对赌业绩不达标，也让爱旭股份上半年的股价“闪了一下腰”。

Wind数据显示，爱旭股份2022年前的股价尚在20元之上，进入2022年后一路向下，在4月28日跌至10.49元的年内最低点，较2021年12月31日23.36元的收盘价已经腰斩。

不过，爱旭股份的股价并未继续沉沦，受各种利好因素影响后，其市场表现令人炫目地强势反弹。目前在年内最低点（10.49元）的基础上已经涨了好几倍。

图表3：爱旭股份2022年股价走势

究其原因，首先是对赌失败的业绩补偿。5月5日晚，爱旭股份发布了《关于重大资产重组业绩承诺方2021年度业绩补偿方案及回购并注销股份相关事项的公告》（下称“《公告》”）。《公告》称，爱旭股份董事长陈刚等11位业绩承诺方同意以所持公司股份为2019-2021年期间未能完成的业绩承诺进行补偿，由上市公司以总价1元人民币对8.98亿股进行回购，并予以注销。

就在《公告》发布后，爱旭股份的股价从5月6日起喜提4连板。对此，有市场分析称，回购完成后，爱旭股份的总股本将由20.36亿股削减至11.39亿股，受此影响公司市盈率将从23倍降至13倍左右，这让该公司股价存在极大上涨空间。

其次是2022年业绩有望达到预期。同花顺(行情300033,诊股)数据显示，从7月21日至8月3日，共有10家券商的研究员预测爱旭股份2022年净利润。其中，最低为13,38亿元，最高达16.37亿元。总而言之，相关券商均认为，爱旭股份2022年的净利润至少都在13亿元以上。

图表4：机构预测爱旭股份2022年净利润

各种因素叠加，爱旭股份的股价一路看涨，截至8月9日收盘，爱旭股份报39.81元/股，较今年4月底的10.49元涨了近三倍，公司市值一举超过800亿元。尤其值得一提的是，8月10日盘中，爱旭股份还创下了41.56元的历史最高点。

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电池片能否引领光伏概念

据悉，电池片是将硅片加工处理、最终将太阳能(行情000591,诊股)转化为电能的半导体薄片。作为光伏发电的核心部件，电池片在光伏发电组件成本中的占比超过50%。而电池片的工艺水平和技术路线也将直接影响光伏组件的发电效率和使用寿命，最终决定光伏系统的发电能力。

Wind数据显示，除了爱旭股份，宇邦新材(行情301266,诊股)、钧达股份(行情002865,诊股)、帝尔激光(行情300776,诊股)、锦浪科技(行情300763,诊股)、京山轻机(行情000821,诊股)等光伏设备公司上半年的股价走势也异常强劲，年内涨幅都50%以上，宇邦新材、钧达股份甚至超过150%。

鉴于电池片在光伏产业链的重要性，加上相关企业近期在资本市场上的强势表现，由此也引发了投资者对于“电池片能否引领光伏板块”的热烈讨论。

某证券资讯APP关于“光伏概念活跃，电池片是领头羊吗？”的话题推出不久就获得超40万阅读，近200条讨论。

对此，有投资者观点，“在电池片技术快速迭代背景下，能进行全产业链配套、技术储备丰富的一体化组件企业更具有成长性”获得了高票点赞。

爱旭股份表示，公司PERC大尺寸电池产能利用率不断提高的同时，还自主研发新一代N型ABC电池技术，并向终端客户推出“源网荷储”一体化解决方案，“未来经营模式更加丰富，有望成为公司未来新的利润增长点”。最终相关措施能否继续提升该公司的投资价值，引发投资者的较大兴趣和关注。

关键词： 爱旭股份