“易位”的游戏不长久。

科迪乳业（002770，*ST科迪(行情002770,诊股)）在今年初曾公告称，商丘市发展投资集团有限公司已向合并重整管理人提交投资参与科迪集团重整的相关材料。近期其再公告，67岁的张清海辞去了上市公司科迪乳业董事长职务。

由此，科迪乳业似乎正在逐渐告别创始人时代。

从20世纪90年代流行广告语“科迪汤圆团团圆圆”，到2016年打造出网红产品“小白奶”，科迪集团曾迎来一段快速增长期，张清海甚至公开表示要把科迪乳业打造为“中国中部奶业航母”。

然而，以2019年科迪乳业拖欠奶农过亿奶款为起点，整个“科迪系”陆续出现经营困难、拖欠工资、资金紧张等问题。2021年9月，因科迪乳业虚增业绩等问题，张清海还被采取10年证券市场禁入措施。

回到眼下，随着创始人离开，又处在行业巨头林立的今天，科迪乳业接下来的“翻身仗”恐怕不好打。

01

核心人物退场

4月6日晚间，科迪乳业发布公告，公司收到董事长张清海的辞职报告。“因个人原因，张清海辞去公司董事、董事长及各专门委员会职务；经公司董事推选，暂由科迪乳业总经理张枫华履行董事长职务，直至新的董事长选举产生。”

公告还称：“根据相关法律法规以及公司章程的有关规定，张清海先生的辞职不会导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不影响公司董事会的运行，上述辞职报告自送达董事会之日起生效。”同一日，科迪乳业内审负责人周斌也因个人原因离职，由宋迎梅接任。

事实上，此次董事长离任并不是“毫无依据”。

在2021年9月，科迪乳业由于2016年至2018年年报中存在虚假记载，累计虚增收入逾8亿元，虚增利润总额逾3亿元，以及未按规定履行2016年至2019年有关临时信息披露义务，收到《行政处罚及市场禁入决定书》。为此，公司被证监会罚款60万元，董事长张清海更是被罚90万元，同时其还受到了十年禁止进入证券市场的惩罚。

不言而喻，财报造假就如同修房子的根基不稳，总有一天会暴露出问题，一旦被市场发现造假的行为，就会失去人们的信任，这个影响是不可逆转的。

《每日财报》关注到，在收到相关处罚后，张清海并未第一时间辞任科迪乳业董事长。2022年3月4日，深交所向科迪乳业下发关注函，“点名”张清海仍在担任董事长，要求科迪乳业对董事长聘任的后续安排进行说明，并且其参加董事会会议的投票均属无效。

至此，才真正牵出董事长的离开。但值得注意的是，此次暂代科迪乳业董事长职务的张枫华，为张清海之子。其也在科迪乳业年报造假一事上，被处以警告及3万元罚款。

02

从万众瞩目到面临退市

科迪集团创建于1985年，是一家以农副产品深加工为主的食品企业。20年后，张清海成立了科迪乳业，并对外投资了3家企业。

2008年，科迪乳业在三聚氰胺事件中艰难存活下来。彼时，刚刚上市的科迪乳业只是河南区域品牌。2015年6月，科迪乳业正式在深交所挂牌上市。在当时，科迪乳业对消费者和资本市场来说还都很陌生。

2016年，科迪乳业推出了网红“小白奶”，凭借简约透明的包装，较低的价格，顺利走出河南，进入全国消费者视野。

乘着电商发展东风和“小白奶”销售热潮，2017年科迪乳业不仅在天猫超市、京东超市开设了旗舰店，还授权给郑州、商丘等地的几十家个体电商销售科迪乳业产品，甚至还吸引了不少在华东地区的经销商主动代理销售。

据其2017年财报数据显示，在整个乳行业业绩低迷的大环境下，包括小白奶在内的常温乳制品的销售额增长达65.8%，科迪乳业赚得盆溢钵满。对此，科迪乳业多次提出了由区域市场发展成为全国市场，由区域品牌发展为全国品牌这一目标。

然而，高光时刻没有持续太久，科迪集团内部问题便逐渐浮出水面。2018年5月27日，因重大资产重组停牌3个月的科迪乳业发布了关联交易预案，拟以15亿元的价格向控股股东科迪集团购买科迪速冻100%股权。由于预估增值率高达347.84%，且买卖双方存在明显关联性，被外界质疑存在利益输送，遭到监管部门问询。

后来2019年7月，科迪乳业“奶农欠款风波”被曝光，欠款金额高达1.4亿元，涉及山东、河南、河北、江苏等全国各地上千户奶农。自此，科迪乳业资金紧张、财务造假、经营困难等问题正式浮出水面。

以此事件为导火索，张清海、科迪集团及多家关联公司均被列为失信被执行人。再之后，科迪集团及其9家关联公司宣布进入破产重整，科迪乳业也进入整理漏洞的环节。截至目前，科迪集团的重整结果还不得而知，科迪乳业的债务漏洞也仍未完全解决，同时还面临退市风险。

03

业绩“回春”难

截至4月14日收盘，科迪乳业股价为每股2.72元。从最高位9.94元（复权）到如今的不到3元，科迪乳业的股价在这几年时间里面跌幅超过了70%。

就业绩而言，2019年-2020年，公司实现营业收入分别为5.66亿元、4.76亿元，同比分别下降55.99%和15.85%，归母净利润已两年为负值，经营状况已大不如前。

来源：东方财富(行情300059,诊股)

而从科迪乳业最新披露的业绩预告来看，2021年科迪乳业预计归属于上市公司股东的净利润为6000万-9000万元，同比扭亏，却也仍较2018年表现腰斩。同时，扣除非经常性损益后的净利润亏损达9000万-1.35亿元。也就是说，科迪乳业主营业务不赚钱，只能是凭借出售资产或政府补贴等非经营性收益实现盈利。

此外，截至2022年3月30日，科迪集团非经营性占用科迪乳业资金余额为5.05亿元，科迪乳业违规对外担保余额约2.35亿元。

根据科迪乳业今年1月17日公告，商丘市发展投资集团有限公司已向合并重整管理人提交投资参与科迪集团重整的相关材料。若合并重整成功实施，将有利于加快解决科迪集团拖欠科迪乳业资金及违规担保的解除进度。

但是，于行业竞争层面，可谓“偏安一隅，劲敌如云”。目前乳制品行业竞争白热化，再加上河南市场地处中原，易攻难守，科迪乳业难有立足之地。而且，拿科迪最引以为傲的“小白奶”而言，其实蒙牛、伊利、新希望(行情000876,诊股)等多家企业也早已推出了同类型产品予以抗衡，科迪在此肯定是“难言长青”。

总而言之，张清海辞职可减少对科迪乳业的负面影响，但其实并未改变科迪乳业的任何实质情况。无论运营还是决策，公司未来如果没有更深层次的改革，以当下这种“易位”的玩法恐怕估计不可持续。

关键词： 科迪乳业