1月28日，永辉超市(行情601933,诊股)（601933.SH）发布2021年年度业绩预告。公告显示，由于全年加大科技投入、发力线上业务中长期投入带来的亏损，以及金融资产公允价值变动等影响，经初步测算，2021年永辉归母净利润为-39.3亿元，扣非后归母净利润为-38.9亿元。

乍一看，永辉2021年预亏数额大，但拆解预亏构成，和此前已发布的2021年半年报对比后会发现，预亏主要原因是“科技永辉”落地、金融资产公允价值变动以及新租赁准则等多种因素造成的。

2021年，永辉发布新十年规划，明确接下来将坚定科技永辉战略，加速向以生鲜为基础、以客户为中心的全渠道科技零售企业迈进。在这一战略下，科技投入必不可少。公告显示，2021年全年，永辉科技投入达6.7亿元，远超业界可比公司。目前，永辉大科技中心已完成千人团队的组建，永辉自主研发的全链路零售数字化系统“YHDOS”也已在福州等地进行了规模性的投入使用。

与此同时，为了能够更好地推进线上线下(行情300959,诊股)全渠道协同，2021年永辉持续在进行到家仓与店内仓的融合探索，并积极推进以标准统一、数字化管理、及工具赋能为核心的“二代仓”复制。目前，永辉到家业务商品丰富度、门店履约效率均已获得显著提升。

永辉位于贵州、四川、福建、辽宁四地的供应链产业园区也在有序建设中。据悉，四大供应链产业园不论是在投资规模、占地面积，还是在功能应用、辐射范围上都优势明显。以永辉贵州供应链产业园为例，该产业园总投资达4亿元、占地面积约130亩，能够实现农产品(行情000061,诊股)加工、商品采购、冷链仓储、冷链配送、商品研发、商品检测一体化操作，是永辉完善全国物流体系、织密全国供应链网络的重要举措之一。

不过，这种持续性的投入也让永辉短期承压。公告显示，2021年全年，永辉线上业务亏损8.4亿元。值得一提的是，尽管永辉线上业务处于亏损状态，但其亏损金额远低于目前行业内的其他生鲜电商。并且，永辉线上业务2021年全年营收规模超百亿。根据永辉此前披露的三季报，2021年前三季度，永辉线上销售额近百亿元。这也意味着，单看线上业务的营收规模，永辉在生鲜电商行业已处于领先地位，且亏损金额远低于同行。

除了科技等战略性投入外，永辉2021年的业绩预亏还与金融资产减值、长期资产减值等带来的一次性影响有关。公告显示，2021年，永辉金融资产减值、部分长期资产减值预计共减少公司当年净利润6亿元左右。此外，新租赁准则的执行持续对永辉的财务报表带来影响，预计减少公司当年净利润4亿元左右。

通过上述拆解后可见，除去战略投入与一次性影响外，作为率先锚定科技破局的实体零售企业，永辉过去一年的表现不乏可圈可点之处。

一方面，面对外部环境的变化，永辉主动采取了调结构、降库存、保市场的策略，主营业务保持着相对稳定、积极向好的发展态势。行业撤店大潮之下，永辉2021年依然顺利完成了70多家门店的开业及50余家仓储店的升级改造。同时，得益于数字化的稳步推进，永辉运营效率也显著提升。据悉，永辉数字化标杆店货物库存时间已经降低至16天左右，而行业其他同类型商超普遍为20至24天。

另一方面，永辉正通过打造自有品牌构筑起自身在全渠道的差异化竞争力。目前，永辉旗下自有品牌“永辉优选”已涵盖永辉农场、田趣、优颂、馋大狮、Ofresh等子品牌，覆盖生鲜、干杂日配、家居用品、休闲酒水等多个品类。在2021年举办的永辉“自有品牌节”期间，永辉旗下休闲食品品牌馋大狮、家居品牌优颂的销售均取得约28%的增长，商品线上销售占比提升近16%。

财报无疑是投资者了解上市公司营运情况的重要窗口，然而，除了紧盯净利润等阶段性指标，投资者还要洞悉公司的中长期发展逻辑。就永辉而言，公司正处在换档的阶段，投入带来的亏损和成长是硬币的两面。永辉目前主业相对稳定、运营效率显著提升、精细化管理水平稳步加强。以扁平、灵活、年轻化的组织架构为依托，伴随着外部环境的逐渐改善，永辉或将迎来更大的发展空间。

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